绿源集团业绩上升负债率高毛利率持续下跌至行业最低

11月22日，绿源集团控股有限公司(简称“绿源集团”)向HKEx主板提交上市申请，独家保荐人为中信建投国际。

招股书显示，公司是引领中国电动两轮车行业技术发展的龙头企业，在行业内率先践行打造耐用两轮电动车之路，推动了行业对品质、耐用和技术升级的重视。公司的绿源品牌已有20多年的历史。

截至最后实际日期，倪洁持有92%的股权，胡吉宏持有92%的股权，Apex Marine持有41%的股权，Drago Investments持有41%的股权，Best Expand持有10%的股权。德拉戈投资公司是倪洁的全资子公司。Apemarine是胡吉宏的全资子公司。Best Expand由倪洁和胡吉宏各持有50%的股份。因此，根据上市规则，倪洁、胡吉宏、Drago Investments、Apex Marine和Best Expand将继续成为控股股东。

绿源集团拟将募集资金分别用于以下用途:用于公司的研发工作，保持公司的技术优势；加强销售和分销渠道，以及品牌和营销活动，提高品牌知名度；加强公司产能主要涉及为浙江、山东及广西工厂建设新的生产设施及升级生产设备及机器；用于营运资金和其他一般企业用途。

2022年前6个月营收19.98亿元，净利润5180.4万元。

2019年、2020年、2021年和2022年前6个月，绿源集团收入分别约为24.94亿元、23.78亿元、34.18亿元和19.98亿元，期间利润分别约为6973.9万元、4028.1万元、5926万元和5180.4万元。

2019年至2022年1-6月，绿源集团在经营活动中使用的现金净额分别为2.7亿元、-1037.1万元、1.44亿元和2.14亿元。

报告期内，电动自行车收入占比分别为33.8%、42.5%、41.7%和41.7%；电动摩托车分别占32.0%、30.4%、14.5%和7.8%；电动摩托车收入占比分别为16.4%、10.3%、20.1%和22.0%；电池收入占比分别为13.2%、12.9%、17.7%和21.3%。

2022年6月末，资产负债率为132.3%

招股书显示，2019年末至2022年6月末，公司总资产分别为14.92亿元、15.68亿元、26.66亿元和31.21亿元，其中非流动资产分别为5.13亿元、5.99亿元、9.60亿元和10.34亿元，流动资产分别为9.79亿元和9.66亿元。

同期公司负债总额分别为10.29亿元、10.67亿元、21.06亿元和25.08亿元，其中流动负债分别为9.62亿元、10.51亿元、19.40亿元和23.12亿元。

2019年末至2022年6月末，公司资产负债率分别为31.3%、32.0%、119.4%和132.3%。

绿源集团表示，公司资产负债率由截至2020年12月31日的32.0%上升至截至2021年12月31日的119.4%，主要系公司在广西及浙江工厂建设智能化工厂的贷款增加所致。

报告期内，公司贷款总额分别为1.36亿元、1.56亿元、6.66亿元和8.08亿元。其中，2022年上半年绿源现货贷款总额达6.35亿元。

同期公司现金及现金等价物分别为2.1亿元、1.75亿元、2.22亿元、3.74亿元。

蓝鲸金融:毛利率持续跌至行业最低。

据蓝鲸财经了解，选择两轮电动车上市品牌公司，包括爱玛科技、新日股份、雅迪控股、小牛电动、九号公司。除了小牛电器的市场份额低于绿源集团外，其他公司在盈利规模上基本都远超绿源集团，尤其是2022年上半年掌门人雅迪控股，营收140.51亿元，是绿源集团的7倍。

绿源集团营业收入大幅增长的同时，净利润却出现倒退，很大程度上是由于公司毛利率的持续下降。报告期内，公司净利润率分别仅为2.8%、1.7%、1.7%和2.6%，同期毛利率分别为13.7%、12%、11.3%和9.9%。2021年后，公司毛利率为行业最低。

值得注意的是，绿源集团每期都有大量的销售费用。报告期内，公司各期销售费用分别约为1.3亿元、1.21亿元、1.92亿元和9，503.3万元，分别占各期收入的5.2%、5.1%、5.6%和4.8%，处于可比公司的中位数水平。

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